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从基金赎回数据看基民的投资行为

时间:2021-01-04 22:42作者:admin打印字号:

前面文章我们分析了5年期以上基金经理的超额收益数据,从中我们看到不少优秀的基金经理,在长期的投资中能够比较稳定地战胜市场,基金净值也是稳步提升,画出一条条优美的曲线。能够在早期遇到这样的基金经理,靠眼光也靠运气,回过头看当然最优的选择就是抱紧这些大佬的大腿,稳稳地实现复利收益。大家也都知道以中国散户投资者的性格,无论是股票还是基金,高换手是必然的,能长期搭上大佬顺风车的人还是极少数。今天我们通过基金每季度披露的基金份额赎回数据,来看看这些已经上了大佬基金的投资者们,每个季度有多少要下车的,看起来也许很有意思。

先看下面表格,是我选取的一部分运行时间较长的基金,这里单季度赎回占比 = 基金每个季度的赎回份额 / (基金季度初份额+本季度申购份额),用这个指标表示这个季度的基金总份额中有多大比例被赎回了。表中是基金运行期间每个季度赎回占比数据进行的统计,从平均值看,单季度赎回占比大多是在20%上下,也就是平均每个季度有20%的资金下车,按此换手估算的基金持有周期就是5个季度左右。最大值单季度有高达95%的份额赎回。

接下来我们以大家都熟悉的基金经理张坤为例,看看在他管理的基金,每个季度的赎回情况。

张坤大家都很了解了,长期重仓持股,集中投资,低换手的风格,近几年白酒的行情也让他的基金受到大量的关注,买入他的基金这些年可以轻松躺赢市场。但是从季度赎回占比看,大家仿佛是在替这位不择时的基金经理进行择时,张坤基金的平均季度赎回占比是20%,赎回占比高的阶段可以达到30%以上。

从赎回占比图中可以看到比较明显的一个规律,往往是净值上涨的阶段赎回占比快速升高,而在净值下跌或者横盘的阶段赎回比例也在较低的水平。这可以反映基民的某种倾向,就是赚到钱了就想跑, 基金亏钱了就捂着,变成被动价投。

这粗看上去没什么大问题, 赚钱了落袋为安,亏钱了等着涨回来,但是前提是要在像张坤这样长期业绩优异的基金经理身上才可行,如果遇到投资水平不行的基金经理(这个比例不小),亏损的基金可能还会持续的亏下去,变成深度的套牢。而对于选到优秀的基金经理,赚到钱就跑也不是合理的选择,看张坤7年8倍的投资业绩,回头看无论在哪个时间点买入,长期持有都是更好的选择,赚到一点钱就下车,后面的大幅复利增长就与自己无缘了。所以在基金投资中,大多数基民表现出的赚钱就跑,亏钱抱牢的行为是不可取的,更好的方法是在买入之前做足功课,选择长期业绩优秀的基金经理,然后也把投资的眼光放长远, 长期持有优秀的基金经理,可以在很大概率上战胜市场。

再看下面的基金规模图,这个图是易方达中小盘从张坤开始管至今的规模变化,可以看到张坤开始管的前面3年规模都很小,且在不断萎缩,最低的时候只有9个亿!所以说大佬也都有艰辛的过去,13,14年那个时候他坚定的建仓并持有白酒,相信被很多人所不屑,从规模数据也能直观看出来了,后面的故事大家也都知道了,白酒的大行情可能没有几个比张坤吃的更持久,更彻底,这也是对他坚定践行深度研究,集中持股,长期持有的投资理念的奖励。后面的规模数据大家注意到,基金规模的变化和净值的变化表现出很强的趋同性,这个也好理解,基金涨的好买的人多,规模增加,基金跌的时候卖的人多,规模下降,这是很多基金的共同特征,也是大家用脚投票的结果。

但是我们从前面赎回占比数据看到,普遍是净值下降的时候赎回占比低,净值增长的时候赎回占比高,这个和基金规模与净值的同向变化是不是矛盾的?数据是不会骗人的,我想对此的解读应该是这样的,在基金净值上涨的阶段,之前持有基金的投资者有不少人选择赎回,落袋为安,但是由于近期业绩优秀,更多的投资者选择申购进场,整体基金规模增加。在基金净值下跌的阶段,之前持有基金的投资者大多选择持基待涨,但是因为短期业绩一般,很少新的投资者申购入场,申购小于赎回,总体规模下降。从这一点也能看出,大多数投资者选择基金是看着短期业绩来选择的,往往是在市场情绪亢奋的阶段,大批散户选择入场,入场的选择也是近期涨幅排名靠前的基金,这样的投资行为从长期看显然是很难有好的结果,与投资个股的道理一样,再好的股票,在很高估的时候入场,都不是一个好主意。

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